תיקון עולם הגדילה מכירות ב-42% אבל הפסידה 23 מיליון ש”ח בשנה
תיקון עולם קנביט, חברת הקנאביס הותיקה-בהנהלה-חדשה, הנסחרת בשווי 233 מיליון ש"ח בבורסה, פרסמה הבוקר את הדוחות לשנת 2020: הכנסות של 21 מיליון ש"ח בשנה לצד הוצאות בגובה 44 מיליון ושורה תחתונה של הפסד לא קטן. תחילת 2021 אולי תהיה טובה לחברה על רקע חזרת זנים ותיקים לשוק ועצירת הייבוא מחו"ל
חברת תיקון עולם קנביט (Tikun Olam Cannbit) פרסמה היום את דוחותיה הכספיים לשנת 2020 (PDF). כפי שפירטנו בכתבה מקדימה לקראת שבוע הדוחות הכספיים בבורסה – הנקודה המשמעותית בדוחות היא לבחון כיצד השפיעה ההנהלה החדשה על פעילות החברה. כזכור, בתחילת מאי 2020 התמנה לתפקיד מנכ”ל החברה אבינועם ספיר, לשעבר בכיר בטבע ומנכ”ל טבע ישראל. המנכ”ל בא עם חלומות גדולים אך אולי עם תיכנון שנראה היום לא כל כך ריאלי, להחזיר את החברה לימי הזוהר שלה שבהם היא חלשה על רוב שוק הקנאביס המקומי.
על פי הדוח הכספי של החברה לשנת 2020 היא רחוקה מהמצב הזה. ההכנסות בין מחציות השנה לא צמחו, כאשר ההכנסות במחצית השנייה הסתכמו לסך של 10.84 מיליון שקל אל מול הכנסות של 10.81 מיליון שקל במחצית הראשונה של השנה, כלומר צמיחה אפסית של כרבע אחוז בלבד. מבחינת מכירות החברה הגדילה את הקצב ב-41.5% בשנת 2020 לעומת שנת 2019, אם כי יש לזכור שלאורך חלק נכבד משנת 2019 החברה לא היתה פעילה. בעקבות פרסום הדוח ירדה מניית החברה בכ-3% בבורסה.
הכנסות של כ-21 מיליון ש”ח עם הוצאות של כ-44 מיליון ש”ח
אחד הנתונים החשובים ביותר בחברות קנאביס הוא שיעור הרווח הגולמי מההכנסות. רווח גולמי הוא הרווח של החברה לפני הוצאות הנהלה, שיווק, מימון ומיסים ובין היתר באמצעותו ניתן להשוות בין היעילות של חברות שפועלות בחלק דומה בשרשרת הערך וכן ניתן להשוות לא רק בין חברות בסקטור הקנאביס. במהלך המחצית הראשונה של השנה, רבעונים 1 ו-2, תיקון עולם הציגה רווח גולמי של 5 מיליון ש”ח על הכנסות שהסתכמו כאמור ב-10.81 מיליון שקל, כלומר שיעור רווח גולמי מההכנסות של 46%, שיעור רווח יפה בהחלט. לעומת זאת, במחצית השנייה של השנה, החברה עברה להפסד גולמי של 4.5 מיליון שקל על הכנסות של 10.84 מיליון שקל.
בנטרול שינויים בנכסים ביולוגים, רווחים והוצאות שאינן מייצגות החברה הפסידה כ-23.6 מיליון שקל במהלך 2020 ובכך על פי כל הדוחות שפורסמו עד למועד כתיבת שורות אלו החברה הופכת לחברה במקום השני בטבלת חברות הקנאביס ההפסדיות ביותר בבורסה הישראלית, מאחורי BOL שהפסידה 40 מיליון שקל במהלך שנת 2020. יתכן שהחברה תצליח במהלך רבעון 1 ו-2 של שנת 2021 לרשום שיפור בהכנסות ובהפסד עקב עצירת הייבוא לישראל, כניסת כמה מהזנים הותיקים והפופולריים שלה בחזרה לשוק, ותחילת ייצור במפעל שלה לצדדי ג’, אבל היא עומדת בפני אתגר גדול מאוד מכיוון שלאזן הפסד שנתי של 23.6 מיליון זה לא דבר קל.
מכיוון שהפעילות הישראלית מדשדשת, החברה ככל הנראה בונה על התרחבות לאופקים חדשים – ניתן לראות זאת לפי ההסכמים שחתמה עם החברות אהבה (AHAVA), כרמית (Carmit) ודונה איטליה (Donna Italia) לשילוב CBD במוצרים של החברות, אך יש להדגיש כי נכון להיום, מאחר ו-CBD אינו מאושר לצרכי פנאי או קוסמטיקה במדינה, החברה אינה יכולה לייצר או למכור את המוצרים פרי שיתופי הפעולה האלו, ככל שייוצרו מוצרים שכאלו – לא במדינת ישראל ולא בכלל.
כמו כן, החברה חתמה על הסכם עם חברת ITH Pharma באנגליה ועם חברת Fette Pharma בגרמניה להפצה של שמני הקנאביס של תיקון עולם קנביט, אם כי גם במקרה זה יש שאלה: לא ברור האם החברה יכולה להפיץ את המוצרים של תיקון עולם או רק את המוצרים של קנביט, מאחר ובמסגרת הסכם הרכישה של הפעילות של תיקון עולם בישראל נקבע כי החברה תוכל לשווק את המוצרים בצרפת ובפולין. לדברי החברה היא קיבלה הזמנה ראשונה של שמנים בחודש דצמבר 2020, אבל עדיין לא דיווחה האם ההזמנה אכן סופקה. בנוסף החברה דיווחה על פיתוח טכנולוגיה פורצת דרך לזיהוי גנטי של זני קנאביס, שגם אותה היא מסמנת כמקור לאופטימיות.
מרג’ין אוף סייפטי: אם לא מחשיבים התחייבות עתידית לתמלוגים ממכירות של הפעילות של תיקון עולם הישראלית, שהחברה מעריכה בכ-25.2 מיליון שקל, עולה שהנכסים-פחות-חובות של החברה, לא כולל החווה, המפעל וכו’ שאת שווים קשה להעריך, עומדים על 12 מיליון שקל. ביחס לשווי השוק של החברה שעומד על 233 מיליון שקל מדובר על מרג’ין אוף סייפטי של 5.1%, נמוך למדי בהשוואה לרוב חברות הקנאביס הישראליות. למעשה, אם מחשבים גם את ההתחייבות העתידית לתמלוגים, אין בחברה מרגי’ן אוף סייפטי.
מה הלאה?
כאמור, ייתכן מאוד שעצירת הייבוא בתחילת שנת 2021 והתחלה בתהליך של מסחור המפעל שלה יעשו טוב לחברה, וכן “מועדון חברים” שפתחה ואולי יאפשר לה לשמר לקוחות קבועים כמו גם הקמת בית מרקחת תחת המותג שלה אך בניהול ובשותפות צד ג’, אבל לא בטוח שזה לא מה שיהפוך הפסד שנתי של 23.6 מיליון שקל ל-0. בנוסף החברה חתמה על הסכם עם קופת חולים מאוחדת להפניית מבוטחי מאוחדת לחברה וכן הקימה מרכז מחקר קנבינואידים עם בי”ח איכילוב בתל אביב. בכל מקרה, עם הון חוזר של 14.8 מיליון שקל נכון לסוף שנת 2020, מעל החברה מרחפת עננה של אי וודאות והנפקה אפשרית שתתבצע בשביל ייצוב החברה.
לסיכום
החברה עברה במחצית השנייה של השנה להפסד גולמי, דבר בעייתי מאוד. כמו כן החברה מפסידה כסף, והרבה והיא אינה צומחת. נקודות האור של החברה קלושות יחסית והן מסחור המפעל באמצעות מתן שירותים לצדדי ג’ והטבה בעקבות עצירת הייבוא. מה שנדרש מצד החברה הוא קיצוץ בהוצאות וייעול של החברה, עד כדי שינוי אסטרטגיה.
*** אין בנאמר המלצה לביצוע פעולות בניירות ערך, הנכתב הינו דעה בלבד. כל המבצע פעולות כלשהן על בסיס הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד ואין צוות המגזין אחראי לנזקים כלשהם שיגרמו כתוצאה מפעילות בניירות ערך בעקבות הכתבה ***
