המדינה תשלם 230 מיליון שקל פיצויים לחברת הקנאביס הגדולה

אינטרקיור (InterCure) הודיעה היום (ב') כי הגיעה להסדר סופי מול רשות המסים וקרן הפיצויים בתביעתה לפיצוי על נזק עקיף שנגרם לה בעקבות מתקפת 7 באוקטובר 2023 והמלחמה שבאה אחריה. הפיצוי המצטבר נקבע על 230 מיליון ש"ח, כ-77 מיליון דולר. המסחר במניית החברה בתל אביב הופסק לפני הפרסום וחודש לאחריו, והמסחר בנאסד"ק הופסק עוד ביום שישי האחרון.

נזק עקיף אינו הנזק הפיזי שנגרם למבנים ולציוד, אלא אובדן הרווחים של עסק שלא יכול היה לפעול. חוות הגידול והייצור המרכזית של קנדוק (Canndoc), חברת הבת של אינטרקיור, שוכנת בקיבוץ ניר עוז. היא נפגעה קשה ב-7 באוקטובר, שניים מעובדיה נחטפו לעזה, והשטח סביבה הוגדר תקופה ארוכה שטח צבאי סגור.

הסכום גדול משווי השוק של החברה כולה, אבל הוא גם פשרה: התביעה שהגישה אינטרקיור עמדה על יותר מ-300 מיליון ש"ח, כלומר היא ויתרה על כ-70 מיליון. מתוך 230 המיליון כבר התקבלו 101 מיליון כמקדמות, כך שהתשלום שנותר עומד על כ-129 מיליון ש"ח.

מה בדיוק סוכם – וכמה כסף באמת נכנס

יתרת התשלום היא הנתון המשמעותי לחברה עצמה. בסוף 2025 היו בקופת אינטרקיור 46.5 מיליון ש"ח במזומן ובשווי מזומנים, לעומת 78.3 מיליון שנה קודם לכן, וסך התחייבויותיה עמד על 294 מיליון ש"ח – מתוכם כ-148 מיליון הלוואות לזמן קצר ולזמן ארוך. במילים אחרות, הכסף שטרם התקבל שקול לבדו לכ-87% מהחוב הפיננסי שאיתו סיימה את השנה שעברה.

הפשרה על הנזק העקיף גדולה משווי השוק של אינטרקיור ערב ההודעה, אך נמוכה בכ-70 מיליון ש"ח מהתביעה שהוגשה (נתונים: הודעת החברה, 24.8.26; שווי שוק לפי מחיר המניה בנאסד"ק בימים שקדמו להודעה)

לשם השוואה, שווי השוק של אינטרקיור בנאסד"ק בימים שקדמו להודעה עמד על כ-51 מיליון דולר, נמוך בכשליש מהיקף הפשרה. זהו אחד הסימנים לכך שמדובר באירוע חריג בסדר הגודל שלו ביחס לחברה, ולא בעדכון שוטף.

עם זאת, נתון אחד עדיין דורש הבהרה. בדוח השנתי ל-2025 דיווחה החברה על תביעת נזקים כוללת בהיקף 251 מיליון ש"ח ועל מקדמות שהתקבלו בסך 82 מיליון, בעוד שההודעה היום מתייחסת לתביעת נזק עקיף בלבד של יותר מ-300 מיליון ולמקדמות של 101 מיליון. אינטרקיור ציינה בדוח שהתביעה אינה סופית ועשויה לגדול. ההודעה גם אינה אומרת מה עלה בגורלו של רכיב הנזק הישיר, שאינו נכלל בהסדר.

הפיצויים כבר החזיקו את הדוחות

הכסף מקרן הפיצויים אינו רק הזרמת מזומן עתידית. הוא כבר שנתיים רכיב מרכזי בתוצאות המדווחות של החברה. בניתוח שפורסם על דוחות המחצית הראשונה של 2025 צוין שהרווח התפעולי החשבונאי של אינטרקיור ירד מ-10.5 מיליון ש"ח ל-5.7 מיליון, בעיקר בהשפעת הפיצויים הנמוכים יותר שהתקבלו באותה תקופה – 9 מיליון ש"ח, לעומת 16.5 מיליון במחצית המקבילה.

זו גם הסיבה שמדד ה-EBITDA המתואם שהחברה נוהגת להבליט מנטרל את הפיצויים: הוא נועד להראות מה קורה בפעילות עצמה, בלי הכסף מהמדינה. ב-2025 רשמה אינטרקיור הכנסות של 270.2 מיליון ש"ח, עלייה של 13% לעומת 2024, ותזרים חיובי מפעילות שוטפת של 16.8 מיליון ש"ח. באותה שנה היא גם רשמה הפסד תפעולי של 27.2 מיליון והפסד כולל של 36.8 מיליון ש"ח.

מה זה אומר על הגידול בישראל

בהודעה מסרה החברה כי בכוונתה להאיץ את שיקום המתקן בניר עוז ולהחזירו לפעילות מלאה "בהקדם האפשרי", וכי המתקן המשוקם אמור לחזק את יכולות הייצור ולתמוך באספקה לשוק הקנאביס הרפואי הגרמני הצומח. מנכ"ל ויו"ר החברה אלכס רבינוביץ' אמר כי אינטרקיור "עוברת מהתאוששות בחזרה לצמיחה".

בדוח השנתי ל-2025 כתבה החברה עצמה שתהליך השיקום מתארך מעבר למתוכנן, ושהיא מתמקדת כעת בשיקום הבנק הגנטי. בינתיים, החזרה של קנדוק למדף בישראל נשענה בעיקר על מקורות אחרים: מאז מאי 2026 היא מייבאת את מותג טוטם (Totem) שמגודל בקנדה, והתוצרת הישראלית שהיא משווקת תחת המותג האמריקאי The Flowery מגודלת במתקן של גנג'ה גיק במושב חרות – ולא בחווה שבבעלותה. החווה השנייה שלה, בקיבוץ בית העמק, קטנה בהרבה, ובענף יש המעריכים כי היא בדרך להיסגר.

יחד עם זאת, יש גם תמרור אזהרה מהעבר הקרוב. כשחודשה הפעילות בניר עוז במחצית הראשונה של 2025, היא דווקא לחצה את שולי הרווח: עלות המכר עלתה יותר מההכנסות, והרווח הגולמי ירד לכ-38.5 מיליון ש"ח. חזרה לייצור מלא אינה מתורגמת אוטומטית לרווחיות.

הרקע שההודעה לא מזכירה

ההסדר פורסם ביום שבו נכנס לתוקף איחוד מניות של אינטרקיור ביחס של 1:5, שנועד להעלות את מחיר המניה מעל רף הדולר ולסייע לחברה לעמוד בדרישות הרישום של נאסד"ק. באותו יום הסתיימה גם תקופת התיקון בת 180 הימים שקצבה לה הבורסה האמריקאית, ולפי הודעת החברה מ-19 באוגוסט היא צופה לקבל קביעת מחיקה מסגל נאסד"ק ובכוונתה לערער עליה.

אין בהודעה קשר מוצהר בין שני המהלכים, ואי אפשר להסיק שההסדר נועד לשרת את הליך הרישום. הוא כן משנה את התמונה הפיננסית שאיתה ניגשת החברה לערעור. בהודעה עצמה מתארת אינטרקיור את עצמה כחברת הקנאביס "הרווחית והצומחת ביותר מחוץ לצפון אמריקה" – תיאור שקשה ליישב עם ההפסד הכולל שרשמה ב-2025.

הכסף מגיע מקופה ציבורית

הפיצוי משולם מקרן הפיצויים, שמתנהלת ברשות המסים וממומנת בעיקר מהפרשה של חלק מגביית מס הרכישה. לפי נתונים שהציגה הרשות בוועדת הכספים של הכנסת, שולמו מהקרן כ-22 מיליארד ש"ח בגין נזק עקיף במסגרת כ-824 אלף תביעות שהוגשו מאז תחילת המלחמה. הסדר בהיקף 230 מיליון ש"ח לחברה אחת מהווה כאחוז אחד מכלל הסכום ששולם בגין נזק עקיף.

ניר עוז נמנה עם היישובים שפונו, שתביעותיהם מטופלות במסלול שמאפשר פיצוי על הנזק הממשי בלי תקרות שנקבעו מראש – מסלול שבו מרוכזות התביעות הגדולות שנותרו פתוחות בקרן.